发布日期：2025-03-08 21:24 点击次数：122
2025年3月5日上午，2025年政府工作报告正式出炉。今年的政府工作报告可谓亮点纷呈，在扩大内需、稳住楼市股市、化解债务、资本市场深化改革等领域均点明方向。
2025年政府工作报告透露出哪些新信号？有哪些投资机遇可以重点把握？21世纪经济报道记者综合十余家机构观点，梳理出一份2025年中国经济新信号答卷。
经济增长目标稳健务实；财政政策更加积极有为；扩内需成为第一要务；化解地方债务，动态调整债务高风险地区名单；深化资本市场改革，加强稳市场机制建设；因地制宜发展新质生产力；稳住楼市股市，持续用力推动房地产市场止跌回稳——这是政府工作报告透露的2025年七大信号。
从投资角度来看，中金公司（601995）研究部国内策略首席分析师李求索建议关注三大主线。
首先，景气成长，成长行业代表着先进技术的发展方向和政策支持方向，关注估值持续收缩、基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业，包括锂电池、高端制造，半导体、消费电子、软件等为代表的科技软硬件等，短期部分TMT板块（AI与人形机器人概念）交易拥挤度较高，需关注行情扩散和“高切低”效应。
其次，新型红利，今年红利资产可能并非整体性趋势性机会，更多为阶段性、结构性表现，建议结合现金流及股息率配置，新视角关注食品饮料等泛消费领域。
再者，政策支持，受益于内需政策加强和基本面预期改善的顺周期行业可能有阶段性机会，同时关注并购重组、破净、化债等政策预期较高领域。
信号1：经济增长目标稳健务实
政府工作报告将2025年国内生产总值增长目标确定为５％左右，与2024年持平。
财信证券研究发展中心总经理袁闯认为，2025年全国层面继续维持5%左右GDP增速目标，体现出稳健务实导向，既考虑了促进就业增收、防范化解风险等方面的需要，又与 “十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，同时也考虑了当前经济增长潜力和支撑条件。
中信证券首席经济学家明明也表示，2025年经济增长目标定在5%左右，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也体现出制度优势、超大规模市场、完备产业体系、丰富人力人才资源等诸多有利条件支撑下的经济增长潜力。
值得注意的是，CPI目标从3%下调至2%成为关键调整。广发证券首席经济学家郭磊指出，一则近年CPI本身比较低，2023-2024年年度涨幅均为0.2%，定为2%更为务实；二则2%更容易成为一个约束性指标。政府工作报告明确指出“目的在于通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间”，简单理解就是，政策希望通过供求优化，实现物价中枢合理回升，朝2%的目标去走。也就是中央经济工作会议所说的“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”。
中信证券杨帆团队同样认为，今年的下调CPI涨幅目标反映了政策层对物价问题的重视，未来或将通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系。
信号2：财政政策更加积极有为
多位专业人士表示，“实施更为积极的财政政策”将为稳定经济增长预期提供有力支撑。
中信证券杨帆团队认为，4%的赤字率带来1.6万亿元赤字增量，但一般公共预算支出规模提高幅度小于赤字增量，"可能反映今年会对非税收入进一步规范"；地方政府专项债额度增加5000亿元至4.4万亿元，支出结构"更加多元"，协助解决房地产市场风险和企业欠款偿还问题。
中国银河（601881）证券刘雅坤、周欣洋进一步分析，广义财政通过发行1.3万亿超长期特别国债和5000亿特别国债（补充银行资本）体现积极性，其中补充资本金的特别国债预计助力大行增强抵御风险能力，同时不挤占市场流动性对债市形成冲击。此外，今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，用途由支持基建投资稳增长扩展至助力地产企稳和化解地方债务风险。
货币政策方面，袁闯表示，从方向来看，“货币政策适度宽松”、“适时降准降息”等提法强化了降准降息预期，有望推动宽货币向宽信用传导。从时点来看，外围局势及稳汇率目标或将影响降准降息节奏，预计在人民币汇率压力缓解的阶段，我国降准降息空间将进一步打开。
对于后续货币政策落地，中国银河证券刘雅坤、周欣洋认为，短期来看，会后或有降准落地。一方面，报告提到“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”；另一方面，央行的稳汇率目标和长端收益率预期管理目标均有阶段性达成，因此降准降息的宽货币条件已有累积。
信号3：扩内需成为第一要务
报告在2025年政府工作任务中首先提及“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。一方面要“实施提振消费专项行动”，提升消费能力和场景的同时加力扩围实施两新政策，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，较去年下半年的1500亿元翻倍；另一方面要“积极扩大有效投资”，重在增效，避免无效投资，用好特别国债支持两重建设，引导民间资本有更大发展空间。
中国银河证券刘雅坤、周欣洋表示，这意味着加力提振国内需求是今年的重中之重。预计今年在两重两新等焕发内需潜力政策进一步加力，资源配置效率将得到提高，以旧换新将扩大规模且有望扩展至服务消费，内需回暖可期。
除提振消费外，政府工作报告还对养老、生育等一系列民生领域提出了明确具体的新任务、新要求。
例如，中信证券杨帆团队认为，政府工作报告在生育补贴政策新增表述“发放育儿补贴”。我国目前生育补贴制度主要在省级层面探索，以地方财政资金支持为主，力度差异显著。预计后续会将出台全国统一的生育补贴制度方案，通过中央财政支持缓解生育成本压力。
此外，政府工作报告提出，城乡居民基础养老金最低标准再提高20元，适当提高退休人员基本养老金。在夯实养老经济基础的同时，如何将政策红利转化为银发群体的人力资本优势，成为实现老有所为的关键课题。
信号4：化解地方债务，动态调整债务高风险地区名单
政府工作报告提出“有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线；坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案；充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源；有效维护金融安全稳定”。
近年来，中央及相关部门通过“35号文”、“47号文”、“14号文”、“134号文”等系列政策文件严控新增隐性债务、化解存量债务。2025年在利用专项债资金置换隐性债务的大趋势下，化债资金继续常态化发行，2025年的2万亿元置换债券发行相关工作已经启动，8000亿元的特殊再融资债资金后续也有望加速发行，化债资金的落地将有效缓解地方政府债务压力。
“2025年政策仍将坚持底线思维，防范化解重大领域风险。”袁闯表示，其中地方化债仍是2025年防风险工作的首要任务。
值得注意的是，政府工作报告还指出要“优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。广发证券首席经济学家郭磊认为，这是一个非常重要的提法，兼顾隐性债务化解与新增投资稳定有助于形成地方政府的“漂亮去杠杆”（beautiful deleveraging）。
信号5：深化资本市场改革，加强稳市场机制建设
在资本市场领域，此番政府工作报告提及四大方面内容，包括深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市；加强战略性力量储备和稳市机制建设；改革优化股票发行上市和并购重组制度；加快多层次债券市场发展。
首创证券（601136）首席经济学家韦志超表示，深化资本市场投融资综合改革，对于提升资本市场的资源配置效率至关重要。鼓励中长期资金入市，有助于减少市场的短期波动，增强市场稳定性，同时提高企业融资的稳定性。改革优化股票发行上市和并购重组制度将从融资端进一步改善市场生态，加速新质生产力企业的培育。通过优化发行上市制度，可以更好地支持优质企业进入资本市场，提升市场的整体质量。并购重组制度的优化则有助于企业通过市场化手段实现资源的优化配置，推动产业升级和创新发展。
牛播坤认为，报告强调了新“国九条”以来推动长期资金入市的政策方向，提出加强“战略性储备力量”和“稳市机制建设”的新表述，预计未来以社保基金为代表等的国有资金可能会在更加明确的政策框架下构建类“平准基金”，进一步增强市场托底能力，防范系统性风险。他还表示，加快多层次债券市场发展，有利于更好地满足企业多元化融资需求，尤其是科创债、绿色债等创新品种的扩容，为实体经济提供低成本资金支持。
恒泰证券首席经济学家张一认为，本次报告更加重视资本市场的稳定。去年的政府工作报告在货币政策部分，对资本市场的要求就是“增强资本市场内在稳定性”，核心在于稳。今年则进一步明确了“稳”的内容，要求央行在金融市场的稳定中发挥关键作用。金融市场的稳定已经上升到宏观稳定的层面，充分体现政策层以稳促发展的决心和信心。
展望后市，中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，随着美联储进入降息周期、美国大选结果落定、国内稳增长政策持续发力，A股市场已过重山，底部大概率已经出现，风险偏好有望回升。在科技与文化领域发展超预期的催化下，市场结构性机会增多，自下而上的赛道研究更加重要。从节奏上看，当前市场普遍预期美联储降息的时点在6月，届时汇率掣肘减轻，下半年市场表现有望好于上半年。
信号6：因地制宜发展新质生产力
春节前后，以DeepSeek、宇树科技为代表的科技企业一系列科技创新成果吸引了全球的目光，重塑了中国科技行业发展逻辑。政府工作报告提出“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”。
袁闯认为，这进一步强化了加强科技创新、发展新质生产力的政策方向。通过加快发展人工智能产业、提升自主可控水平，大力推进现代化产业体系建设，可有效增强我国产业链、供应链韧性与竞争力。
广发证券首席经济学家郭磊提到，发展新质生产力有三大重点：一是培育壮大新兴和未来产业，其中 “开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”特别提到商业航天、低空经济；未来产业部分提到生物制造、量子科技、具身智能、6G。二是传统产业改造提升，提到“加快制造业数字化转型，培育一批既懂行业又懂数字化的服务商”；三是激发数字经济创新活力。政策强调持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等。
信号7：稳住楼市股市，持续用力推动房地产市场止跌回稳
政府工作报告强调“稳住楼市股市”，提出“更大力度促进楼市股市健康发展”。需求端，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放住房需求；供给端，强调合理控制新增房地产用地供应，调增地方新增专项债额度用于推进收购存量商品房等；同时也提出完善住房建设标准规范。
中国银河证券刘雅坤、周欣洋认为，报告延续去年12月中央经济工作会议，再度提及稳住“楼市股市”，并要求“更大力度促进楼市股市健康发展”，继续表明中央对楼市、股市的强烈维稳意图。其次，针对房地产，报告在“有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”的防风险任务要求基础上提出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”并用更多篇幅给出后续地产市场止跌回稳的工作指导。
值得关注的是，刘雅坤、周欣洋表示，本次报告首次提及“因城施策调减限制性措施”，后续可着重关注一线城市的政策变化，或将起到更明确的地产企稳信号作用。
根据中指研究院统计，2025年前2个月，TOP100房企销售总额为4479.9亿元，同比下降5.9%，房地产市场仍然处于筑底阶段，政策的力度与精准度仍有进一步提升的必要。根据资讯统计，2025年前2个月，全A指数上涨2.31%，区间日均成交额达1.52万亿元，同比增长84%，资本市场回稳向好的态势明确。
袁闯预计，2025年房地产下行幅度将进一步收窄，对经济基本面的拖累作用将逐步缓解。同时在资本市场改革推进、大力推动中长期资金入市、加强战略性力量储备和稳市机制建设下，A股市场行稳致远的基础进一步夯实，资本市场将为我国促进资本与产业发展良性循环、推动科技创新与产业结构转型升级以及居民财富增值发挥更大的作用。
国海证券首席经济学家夏磊表示，充分释放刚性和改善性住房需求潜力配资平台门槛，市场仍需政策持续呵护。一是因城施策调减限制性措施，一线城市仍有政策放松空间，其中调整限购政策尤为关键。可进一步扩大非限购区域、缩短社保或个税缴纳年限、减少交易税费，降低住房交易成本。二是加力实施城中村和危旧房改造。改造范围进一步扩大，城中村改造扩围至300多个城市，让更多城市享受到城中村改造带来的城市发展红利。